2023年以来，新基金的发行相较去年同期有所减缓，但整体规模仍呈现增长态势。从各机构布局来看，不同类别的产品均有布局，而对于投资方向来说，各有一定侧重。
在今年各方基金的表现上来看，也有不少基金取得了比较喜人的成绩。以中欧基金为例，旗下中欧睿见混合与中欧养老产业混合今年以来都获得了不错的收益。其中，截止3月31日，中欧睿见混合A近一年收益达18.44%，，跑赢同类平均及沪深300指数。同样，中欧养老产业混合A也跑赢同类平均和沪深300，近一年收益达23.95%。
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这两只基金的管理人为中欧基金的“中生代”基金经理许文星，其毕业于上海交通大学计算机科学专业，2018年4月至今任中欧成长策略组基金经理。目前许文星管理五只基金产品，在管基金规模超135亿（数据来源：基金一季报，截止日期：2023/3/31）。
许文星身上最大的标签是“逆向投资”思维，其独特的投资方式也为其带来一定的收益。6月7日，其管理的中欧养老产业还荣获了由权威基金评奖媒体证券时报到颁发的五年持续回报积极混合型明星基金奖，可见其长期业绩的持续性。。
对于其独特的风格，许文星曾表示，作为一名从弱市环境下一路走来的基金经理，见证了2015年下半年和2018年两轮大调整。在这期间，学会的就是敬畏市场。
中欧基金打造的强力“中生代”
作为中欧基金目前的“中生代”力量，许文星坦言，自己的投资理念离不开公司投研环境的影响。
从中欧基金的整体层面看，中欧基金投研团队的自驱力很强，在中欧的耳濡目染，周围同事对投资研究的热爱，对许文星形成投资框架起到了至关重要的作用。许文星表示，自从进入中欧以来，吸收到了不少的经验并将其慢慢沉淀。他坦言中欧基金很多老将对其投资策略都有着不同的帮助和影响。
以中欧基金投资老将周蔚文为例，他有着超过20年的科技研究经历，他告诉许文星，在科技行业领域，时常会出现被市场爆炒的热门概念，在这些被市场热炒的公司中，也不乏短期业绩表现亮眼的公司。但是随着周期性的拉长，很多公司会陷入出生长动力不足的处境。这让许文星对核心长期价值的投资理念与周蔚文的影响不无关系。
此外，许文星对周期性的把握也因周蔚文、王健等一批中欧投资前辈的经验得到一定的提升。许文星表示，前辈们有着更丰富的经历，能够更早总结出周期上的一些特征，对于养殖、造船、电力、化工等行业，一些大周期上的看法，在其来看是非常受用的。
在许文星看来，每一个成功的基金经理的投资目标和投资行为是紧密贴合在一起的。对整个市场均衡型的基金如何去构建组合，以及如何去调整组合内部的市场风格等等，中欧投资老将的经验对许文星起到了一定的榜样作用，同时也给予了其不小的帮助，在众人的影响下也促成许文星其独特的投资风格和投资理念。
投资组合的流动性管理
从许文星的持仓上看，此前其管理的中欧养老混合和中欧睿见混合前十大重仓股的持仓占比都在80%左右。今年一季度以来，这两只基金的前十大重仓股占比逐渐降低至70%以下，集中度出现明显的降低。
许文星解释称，这源自于其一直以来的投资习惯。在一个比较短的周期内，投资组合因为某种因素有比较明显的规模的增长，在流动性的管理上就会谨慎一些。从客户角度看，多数在此时间点进入的客户，都是因为短期业绩而来，对投资组合有非常大的不确定性，也未必了解基金经理的操作思路，所以必须在流动性上做好充足的准备。
对于极致的状态下流入大量的流动性，许文星也有其独特的处理方式。首先在比较合适的时间和规模下做好限购；其次，会先把流动性备足，有可能会短期牺牲一下组合的锐度，去为流动性做一些考虑。
许文星表示，希望未来资金整体一直创出新高，但是对基金公司来说，最高点进来的客户，是最重要的客户，这本身就是流动性管理的一个过程。
在流动性管理中，集中度的均衡更加考验基金经理对风险和波动的理解。许文星认为，对大部分股票来说，80%波动是由市场和行业决定的，是一个很难规避的风险，很难去非常精准的判断，因此在行业配置上要均衡，会牺牲掉在行业配置上的锐度。
比较理想的情况是，配置8-10个行业，每个行业持仓比例接近。这样行业层面的波动，会尽可能通过均衡的配置分散掉。
剩下的20%波动则是来自于个股层面的波动，这20%波动的最大风险则来自于基金经理对公司的认知和定价的理解。相较于同行业多个公司的配置，许文星更倾向于集中某一家公司做行业配置。
许文星认为，某种程度上来说，对单一公司的风险评估，一定是比一篮子公司的风险评估更容易。如果同行业公司配置分散，势必会出现精力无法分配现象，当行业敞口接近的时候，在个股的选择上难免出现选择性偏差。
此外，在管理好整个组合的风险之后，在个股上的非系统性风险，需要做适当地暴露，如果不做暴露，长期来说是不太可能有太长期稳定的Alpha。
中小市值仍是超额收益富矿
通过对许文星持仓的梳理不难发现，其偏爱配置一些中小市值公司，随着管理规模的不断扩大，中小市值公司对投资难度也在逐渐提高。
对于中小市值的公司，许文星称其一定是长期的超额收益的富矿，但同时也意味着有更大的风险和不确定性，因此要在二者之间做好权衡。
从长期视角来看，追求更高的Alpha和经济体本身有关。对于体量大的公司来说，其自身的权重就比较高，难以超越经济平均增长水平。反观腰部或者是颈部的一些公司，则可能会有更好的成长性，但对选股的要求也更高。
在收益和风险的权衡中，管理规模边界是其中非常重要的一个因素。在规模区间问题上，许文星表示，150亿元到200亿元左右，是现阶段他个人比较理想的管理规模。
逆向投资创造更大价值
许文星认为，逆向投资不是简单地找便宜股票，也不是猜测市场风格和热点的轮动，而是践行价值投资理念的结果，寻找错误定价、长期持有优质的企业。
多年基金专户管理的经历，让许文星在管理公募基金后仍保留对绝对收益的追求。许文星坦言，在相对收益和绝对收益二者之间，绝对收益做得足够好，一定是相对收益还不错的。如果相对收益不够好，一定是绝对收益做得不够好。由于市场存在一定的周期性，拉长足够的时间去看，这种策略一定是有效的。
这种策略在许文星在管基金的业绩上也得到了一定的印证。截至3月末，从定期报告看，中欧养老产业混合A自成立以来的累计净值增长率高达243.46%，同期业绩比较基准为26.54%，超额收益显著。
除此之外，许文星其他几只在管基金的业绩也都名列前茅。一季报显示，截至2023年3月末，中欧睿见A近一年的业绩位列同类基金前2%，排名23/1301；中欧睿泽A近一年业绩位列同类基金前3.2%，排名41/1301；中欧创业板两年定开A近一年业绩位列同类基金前4%，排名50/1301。
在中欧养老产业混合一季报中，许文星还透露了接下来的投资策略。
对于今年大热的人工智能领域，许文星表示，面对新技术的涌现，人们总是容易高估短期影响，而低估长期影响。技术进步引发的社会关注会促进大量热钱投资该领域，短期内创造出更多的应用需求和新增供给，但瞬息万变的技术路线和竞争格局也会使得在该领域投资获得长期回报的不确定性快速上升。
一季度，许文星整体上降低了部分股价上涨较多、价值修复显著的科技类企业的比例，增持了部分估值较低的医疗、消费、制造相关的公司，从而优化整体的长期风险收益比。
从长远的视角来看，许文星认为技术进步和人口周期最终决定了产业演进和资本流动的方向。因此，他将着重关注技术进步下能够不断提升生产效率的产业方向，以及人口结构背景下的消费趋势，通过逆向投资争取长期超额收益。
注：数据来源基金定期报告，截至2023/3/31。指数数据来源：wind，近一年沪深300涨跌幅为-4.78%。中欧养老产业混合A的成立以来涨跌幅243.46%, 同期业绩比较基准26.54%。2018-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-17.86%/-18.36%,70.01%/26.86%,43.46%/20.36%,33.79%/-3.12%,-10.53%/-16.28%。历任基金经理:许文星20180416-管理至今,孔晓语20170621-20180709,王健20161103-20230217,袁争光20160513-20170616。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。中欧养老产业混合于 2021 年 6 月 30 日新增 C 类份额。中欧养老混合C的成立以来涨跌幅26.87%, 同期业绩比较基准-16.45%。2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-11.25%/-16.28%。历任基金经理:许文星20180416-管理至今,王健20161103-20230217。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。 中欧睿泽混合A的成立以来涨跌幅2.06%, 同期业绩比较基准-12.39%。2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-18.18%/-15.91%。历任基金经理:许文星20210923-管理至今。中欧睿泽混合C的成立以来涨跌幅0.83%, 同期业绩比较基准-12.39%。2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-18.83%/-15.91%。历任基金经理:许文星20210923-管理至今。中欧创业板两年混合A的成立以来涨跌幅7.92%, 同期业绩比较基准-9.34%。2021-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为14.8%/7.98%,-18.17%/-21.42%。历任基金经理:许文星20200716-管理至今。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。中欧创业板两年混合C的成立以来涨跌幅6.19%, 同期业绩比较基准-9.34%。2021-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为14.12%/7.98%,-18.66%/-21.42%。历任基金经理:许文星20200716-管理至今。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。中欧睿见混合A的成立以来涨跌幅16.45%, 同期业绩比较基准-10.70%。2021-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为19.11%/-1.73%,-17.57%/-15.91%。历任基金经理:许文星20201106-管理至今。中欧睿见混合于 2022 年 4 月 22 日新增 C 类份额。中欧睿见混合C的成立以来涨跌幅26.00%, 同期业绩比较基准2.96%。2022年基金涨跌幅和同期基准表现为5.8%/-0.9%。历任基金经理:许文星20201106-管理至今。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上材料仅供参考，基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。中欧养老产业混合为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。中欧养老产业混合为主题型基金，业绩波动可能较大。中欧睿泽混合为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。中欧睿泽混合可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，中欧睿泽混合还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。中欧睿见混合为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。中欧睿见混合可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，中欧睿见混合还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。中欧创业板两年混合为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。中欧创业板两年混合存在封闭期/最短持有期限，在封闭期/最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。中欧创业板两年混合可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，中欧创业板两年混合还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。中欧创业板两年混合为主题型基金，业绩波动可能较大。